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三全食品002216毛利回升費用率下行中

发布时间:2019-11-08 22:03:30

三全食品(002216)毛利回升 费用率下行 中期业绩靓丽

2011年月,三全食品实现营业收入14.12亿元,同比增长41.4%,营业利润8342.1万元,同比增长65.8%,归属母公司净利润8414.2万元,同比增长53.8%,EPS为0.45元

收入增速超预期:月公司主要产品汤圆、水饺、面点、粽子的收入增速分别为38.8%、27.8%、55.2%、81.8%,剔除季节性较强的粽子的收入,其他产品的综合收入增速为37%,高于月速冻食品制造行业25.7%的收入增速之所以如此可能有2个原因,1)公司通过产品提价、升级及结构调整,均价上升;2)集中度提升,公司销量增速高于行业

毛利率回升至35.2%,但成本的持续高位将是下半年毛利率的主要压力:原材料成本的上涨,导致公司毛利率从去年三季度起下行,但公司通过提价、升级及结构调整转嫁成本压力,截止中报公司毛利率已回升至35.2%,高于一季度1.55个百分点,但仍低于去年同期1.3个百分点考虑到三季度成本应仍在高位,下半年毛利率还有承压

费用率下降:上半年公司销售费率、管理费用率分别为25.2%、3.3%,分别比去年同期下降1.8、0.9个百分点其中销售费用率下降的主要原因在于公司在渠道管理上,由直销模式向经销商分管模式转变,导致渠道费用下降

业绩预测及估值:公司预计月业绩增长在%之间我们看好行业的发展前景,预计年EPS0.88、1.20、1.54元公司现已收到非公开发现股票的批复,未来产能投放将带来业绩再增长,考虑目前动态PE43倍,给予"谨慎增持"评级

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