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老虎證券:四大變革在即 香港交易所能否坐享龍頭溢價

发布时间:2019-04-02 04:38:17
原標題:老虎證券:四大變革在即 香港交易所能否坐享龍頭溢價 進入2018年以來,港股迎來 開門紅 ,恒生指數一路飆

原標題:老虎證券:四大變革在即 香港交易所能否坐享龍頭溢價

進入2018年以來,港股迎來“開門紅”,恒生指數一路飆升沖破三萬大關創歷史新高。從數據上來看,與2007年高點相比,目前恒指市盈率僅13.8倍,仍處于低位,同時,港股市場資金充裕,市場情緒仍處于上佳狀態。

市場的良好表現當然離不開個股的貢獻,在A股市場有一種說法:“牛市買券商”, 這句話同樣適用于香港交易所(00388)。

作為恒生指數重要成分股之一的香港交易所(00388)漲勢良好,股價突破300大關,備受投資者關注,位列老虎證券2017最熱港股排行榜TOP10。

來源:老虎證券2017最熱港股排行榜

香港交易所——全球最大的金融市場營運機構

香港交易所集團是全球最大金融市場營運機構之一,能夠為證券、大宗商品、定息及貨幣等多種資產類別產品提供世界一流的交易及結算服務。

在1999年改革之后,香港聯合交易所與香港期貨交易所和香港結算公司合并,合并后的香港交易所于2000年6月27日在聯交所上市。法定股本為20億港元,分為20億股。現有證券業務、衍生品、交易結算等業務。

2012年12月,香港交易所收購London Metal Exchange(倫敦金屬交易所,簡稱LME)。LME自1877年創立以來一直是全球金屬交易所的翹楚。

香港交易所地位:

作為香港金融市場的龍頭,17年港股大牛市,港交所的股價漲幅達39.73%,超過恒指的36%。港交所的漲跌直接反應港股的好壞,所以它被稱為“港股風向標”。

香港政府是大股東

香港政府是港交所的大股東,支持港交所的發展,截止2017年6月30日,持股比例為5.41%。

全球集資地位領先

內地資本市場未全面開放的情況下,未來很長一段時間內港交所仍然還會是境外投資中國的最佳場所,也是內地資本全球配置的重要門戶。

根據Wind數據顯示,從1997到2017,短短20年,香港上市公司數量已經由658家增加到2000余家,17年港股市場IPO再創奇跡,新股數量較往年再上一個臺階,總集資額高達1282億港元,已經超過倫敦證券交易所,占據全球集資第三位。

2018年港股市場可能會迎來螞蟻金服、小米、騰訊音樂、陸金所等一系列IPO,港交所或將再添新生力量。

同類對比也很有競爭優勢:

港交所“四喜丸子”:

2017年底,港交所進行了一系列大型調整,包括H股全流通、同股不同權、債券通、區塊鏈。這“四喜丸子”帶動了經營狀況的好轉。

1喜:全流通

2017年12月末,證監會宣布開展H股上市公司“全流通”試點。

因為在港股市場中,未流通股等價市值達到了2.58萬億港元,是相應公司已流通市值的2.3倍,并占港股市場流通總市值的9.2%左右。

如果未流通股票實現全面流通,幾乎相當于H股再次上市,港股市場的流動性和總市值也將出現質的飛躍。

大摩1月5日發表研究報告,預計2020年將達解鎖高峰,重申對中國離岸市場“增持”評級。全流通試點現已進入實施階段。

2喜:同股不同權

先說一下什么是同股不同權

京東同時發行兩類股票。A類股票一股具有一份投票權,B類股票一股則具有20份投票權。出資只占20%的創始人劉強東通過持有B類股票,獲得83.7%的投票權,實現了對京東的絕對控制。

2017年3月紐交所上市的Snap甚至推出三重股權結構股票,A類股票沒有投票權,B類股票每股一份投票權,而C類股票每股十份投票權。分享全部C股的兩位聯合創始人Evan Spiegel和Bobby Murphy共擁有該公司88.6%的投票權,Snap由此被牢牢掌控在兩位聯合創始人手中。

為什么要這樣?

同股不同權表現形式貌似不平等,實際上是對股東所有權的尊重。投資者購買B類股票還是A類股票完全是市場行為。

同股同權情況下,經理人是“打工仔”,隨時會被辭退,但通過同股不同權,股東和經理人可能會建立長期合伙關系,此制度能夠提升管理效率。

還可以有效防范“野蠻人”,這個詞從2015年萬科股權之爭開始,如果當時有該項制度,那么王石的團隊就不會因此焦頭爛額。

4年前,因無法接受阿里巴巴的不同投票權架構,港交所錯過了阿里巴巴。

因此,港交所此次推動了香港資本市場二十多年來最重大的一次改革。本次改革將吸引:1、新上市的同股不同權企業,2、美英上市的同股不同權企業,來港第二上市,3、無收入的生物科技企業。高盛股票資本部中國區主管王亞軍預計,2018年香港市場IPO集資額度有望達400億港元,創2009年以來第二高。

新規則對投資者權益的影響,港交所行政總裁李小加表示,新規則中“絲毫沒有因此改變或減少”。本次新增的章節只是允許新型公司通過章程來獲取控股股東地位。

港交所將進行上市規則細則的咨詢,會廣泛聽取業界聲音。李小加強調,香港市場不僅要讓更多、更新的發行人走進來,還要讓投資者的利益得到更好的保護。

3喜 債券通

繼滬港通、深港通之后,債券通是內地與香港債市合作的全新計劃,一樣包括北向通,和南向通。

北向通已于2017年7月3日開通,大概有三分之一的新增投資境內債券通過“債券通”完成。

工銀國際首席經濟學家程實表示,“債券通”日均交易額已由初期的數億元人民幣升至約20至30億元人民幣,外資經“債券通”持貨總額達800億元人民幣。

境外機構持有境內人民幣債券總量,2017年三季度單季增加超過2000億至11000億元人民幣,可見“債券通”影響巨大。

境外投資者可以通過“北向通”直接參與內地債券一級市場的發行認購,也吸引了一些境外機構在境內發行債券。將來會適時推出“南向通”。

4喜 區塊鏈

李小加表示,2018年會推出香港交易所私募市場(HKEX Private Market),將使用區塊鏈技術為早期創業公司及其投資者提供一個股票登記、轉讓和信息披露的共享服務平臺。

該平臺是不受《證券及期貨條例》監管的場外市場,將為創業企業及投資者提供資本市場的“學前培訓”。

港交所不會親自開發區塊鏈,而是利用第三方公司來開發。為了降低交易所的成本,可能將該技術整合到其交易后系統中。

港交所希望該平臺成為香港區塊鏈技術面的試驗場。

投資者眼中的香港交易所

老虎證券社區大V__33表示,從12月15日港交所發布新規允許同股不同權,到2017年最后一個交易日宣布H股全流通,再到近期稱將在年內上區塊鏈私募股權交易,這些都是實打實地的港交所制度改革。再則,港交所是直接受益于港股牛市的標的,雖然市值3000億的港交所估值也已經不便宜,但作為一個亞洲金融中心的交易所,且盈利穩定預期樂觀的壟斷型機構,它值得享有一定的龍頭溢價。

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